10月23日，央行再次宣布降息降準(zhǔn)，這已是自去年以來的第6次降息、降準(zhǔn)。在產(chǎn)能過剩階段，企業(yè)不會因為融資成本降低而投資，但廉價的資金會刺激人們購買資產(chǎn)。據(jù)估算，經(jīng)過年內(nèi)5次連續(xù)降息，購房者百萬房貸20年總計可少繳利息近17萬元。
事實上，今年在一線城市確實出現(xiàn)了地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，這得益于按揭成本降低。持續(xù)降低利率會鼓勵人們借貸購買樓房，不僅會透支市場潛力，而且增加了家庭部門的 杠桿。但是，目前宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢明顯，就業(yè)的穩(wěn)定性受到?jīng)_擊，收入增速也日益放緩，這種依靠低利率政策維持的樓市繁榮不可持續(xù)。
1980年代末期日本經(jīng)濟(jì)泡沫就是由泛濫的廉價流動性推動土地和房產(chǎn)的價格泡沫化，而美國次貸危機(jī)本質(zhì)就是低利率政策鼓勵購房產(chǎn)生的，甚至出現(xiàn)零首付的情況。低利率與地產(chǎn)價格關(guān)系緊密，往往會制造無法避免的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這已經(jīng)是屢屢被證明的歷史悲劇。
目前中國樓市的反彈主要集中在一線城市，一個重要原因是改善型需求。即新入市的購買者買入總價較低的二手房，釋放出改善置換型需求不斷推高房價。從目前 北京樓市新增量主要以高端住宅為主就可以看出端倪。但這種類似擊鼓傳花的游戲不可持續(xù)，當(dāng)總價較低的二手房也變得高不可攀的時候，樓市就喪失了新的增量， 所謂高端的房價就難以維持。
中國地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)面臨歷史性拐點，住宅投資的峰值是1200-1300萬套住房，這在去年已經(jīng)達(dá)到，而且隨著 人口拐點的降臨，尤其是計劃生育政策帶來的人口斷崖，中國地產(chǎn)業(yè)的需求必然會回落，甚至在很多城市可能出現(xiàn)長期過剩，這是因為人口越來越明顯的向核心地區(qū) 和城市流動。
當(dāng)前北京土地拍賣市場地王頻出，樓板價已經(jīng)高到令業(yè)界都覺得不可思議的地步。但是，市場認(rèn)為中國會繼續(xù)實施貨幣寬松政策，甚至?xí)M(jìn)入負(fù)利率時代，因此看漲住房價格的預(yù)期很強(qiáng)烈。地產(chǎn)商與中介公司正在以低利率為由制造“房價將大幅反彈”的輿論，重復(fù)此前幾年的一幕。
市場認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險在于地產(chǎn)，軟著陸應(yīng)該是首要目標(biāo)，現(xiàn)在則有加杠桿的趨勢。實際上依靠地產(chǎn)投資推動經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)沒有太大空間，截至9月30 日，全國未出售商品房面積達(dá)到 4.247億平方米，這需要很多年才能消化，再加上人口拐點已至，住房擁有率也到了很高的比例。
現(xiàn)在的 挑戰(zhàn)是，低利率刺激的復(fù)蘇可能會短暫，畢竟二三線城市供應(yīng)過剩很難消化，而一線城市的房價之高并不是降低利率就能讓普通人承受的，這與收入相關(guān)。但目前各 行各業(yè)的經(jīng)營情況并不太妙。因此，低利率推動的樓市復(fù)蘇可能比較短暫，隨后的市場還很難預(yù)料。
