[提要]上市公司整體存貨總額逐步攀升。截至4月17日，剔除不可比因素后，滬深兩市已披露2011年年報(bào)的1646家公司存貨總額合計(jì)達(dá)33776.14億元，同比增長(zhǎng)28.5%；以同期營(yíng)業(yè)成本測(cè)算，這些公司的存貨消化周期微增。其中，房地產(chǎn)公司存貨合計(jì)逼近1萬(wàn)億元。在房?jī)r(jià)下行趨勢(shì)之下，房企存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)將日益突出。
上市公司整體存貨總額逐步攀升。截至4月17日，剔除不可比因素后，滬深兩市已披露2011年年報(bào)的1646家公司存貨總額合計(jì)達(dá)33776.14億元，同比增長(zhǎng)28.5%；以同期營(yíng)業(yè)成本測(cè)算，這些公司的存貨消化周期微增。其中，房地產(chǎn)公司存貨合計(jì)逼近1萬(wàn)億元。在房?jī)r(jià)下行趨勢(shì)之下，房企存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)將日益突出。
存貨周轉(zhuǎn)率下降
受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，國(guó)內(nèi)上市公司出現(xiàn)存貨增加、周轉(zhuǎn)率下降的局面。上述1646家公司存貨總額同比增長(zhǎng)28.5%，環(huán)比增長(zhǎng)6.4%。
上市公司的存貨增加，一方面緣于原材料漲價(jià)，另一方面受下游產(chǎn)業(yè)需求下滑的影響。以2011年的營(yíng)業(yè)成本計(jì)算，1646家公司的存貨消化周期為95.5天，同比增加2天。這表明，上市公司整體的存貨周轉(zhuǎn)率有所下降。
部分電力企業(yè)的存貨增加明顯。皖能電力2011年末的存貨余額達(dá)29615.77萬(wàn)元，較去年初增長(zhǎng)112%。主要原因是公司去年有100萬(wàn)等級(jí)發(fā)電機(jī)組投入運(yùn)營(yíng)，皖能馬鞍山60萬(wàn)等級(jí)機(jī)組基建工程即將完工投產(chǎn)；此外，公司年末燃料增加。寶新能源去年底的存貨達(dá)到14億元，同比增長(zhǎng)483.32%。主要系原材料儲(chǔ)備增加以及土地使用權(quán)結(jié)轉(zhuǎn)至開發(fā)成本所致。
唐山港去年末的存貨金額較去年初金額增加1.05億元，增幅1353.69%，主要系控股子公司煤炭港埠公司去年增加煤炭庫(kù)存所致。該公司的存貨主要包括原材料、庫(kù)存商品、低值易耗品等。
從存貨構(gòu)成明細(xì)來看，原材料的比重遠(yuǎn)高于產(chǎn)成品，說明存貨增長(zhǎng)主要是因“備貨”而不是因“滯銷”引起。這表明上市公司存貨增加多數(shù)是緣于“主動(dòng)性”因素。
部分行業(yè)現(xiàn)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
與存貨增加相對(duì)應(yīng)，部分行業(yè)上市公司已出現(xiàn)存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。其中，房地產(chǎn)企業(yè)和太陽(yáng)能組件生產(chǎn)商出現(xiàn)存貨跌價(jià)的可能性較大。
2011年，金融街實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.4億元，凈利潤(rùn)20.2億元，分別同比增長(zhǎng)18.8%和13.2%；但核心盈利為11.8億元，同比下滑2%。金融街表示，致使核心利潤(rùn)下滑的最大原因是公司對(duì)北京南六環(huán)大興一地塊提取了2.08億元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
資料顯示，2010年12月23日，金融街以20億元拍下南六環(huán)大興生物醫(yī)藥11號(hào)地，樓面地價(jià)為7908元/平方米。截至2011年底，該地塊可變現(xiàn)凈值已經(jīng)“縮水”。
由于房?jī)r(jià)下行，土地市場(chǎng)遇冷。部分房企在2009年-2010年獲取的高價(jià)地塊很可能面臨存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。截至目前，滬深兩市已經(jīng)發(fā)布年報(bào)的85家房地產(chǎn)公司2011年末的存貨金額合計(jì)高達(dá)9832.35億元，同比增長(zhǎng)41.6%；與同樣面臨調(diào)控及市場(chǎng)調(diào)整的2008年初相比，庫(kù)存值上漲180%。
2011年末，房地產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存消化周期達(dá)到4.63年；而2010年末，這些房企整體存貨的消化周期為3.8年。業(yè)內(nèi)人士指出，由于開發(fā)商的庫(kù)存依然偏大，同時(shí)未來潛在供應(yīng)處于較高水平，房?jī)r(jià)下行壓力較大。
與房地產(chǎn)業(yè)類似，太陽(yáng)能組件生產(chǎn)商也由于市場(chǎng)需求萎縮導(dǎo)致存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)增大。億晶光電去年末的存貨達(dá)到55412.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)151.6%。公司表示，報(bào)告期內(nèi)受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、美國(guó)反傾銷等事件影響，太陽(yáng)能電池組件銷售價(jià)格于2011年下半年急劇下滑，特別是第四季度市場(chǎng)行情延續(xù)加速下滑態(tài)勢(shì)。受上述事項(xiàng)影響，公司存貨的未來可變現(xiàn)價(jià)值將出現(xiàn)一定程度損失，影響公司凈利潤(rùn)。
