上市房企存貨與負債雙雙大增 資金鏈壓力凸顯

　　根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計顯示，目前滬深兩市共有32家上市房地產公司披露了2011年年報，雖然半數(shù)以上業(yè)績預喜，然而庫存量同比大幅上升，貨幣資金大幅縮水是上市房企不得不面對的現(xiàn)實，再加上近期房地產信托產品的集中到期，開發(fā)商的資金壓力愈加顯現(xiàn)。

　　截至3月19日，滬深兩市共有32家上市房地產公司披露了2011年年報，其中半數(shù)以上預喜。但在利潤增長的同時，年報透露出的另一些數(shù)據(jù)則讓人憂慮，在房地產調控政策的背景下，房地產行業(yè)去年持續(xù)低迷，多數(shù)開發(fā)商存貨周轉率下降明顯，手中庫存量出現(xiàn)急劇飆升。

　　存貨量出現(xiàn)飆升

　　據(jù)Wind資訊按申銀萬國一級分類的統(tǒng)計，截至3月19日，滬深兩市共有32家上市房地產公司正式披露了2011年年報，其中21家公司的存貨同比上升，占比為65.63%。萬科A、華夏幸福等7家房企去年年底存貨同比增幅超過30%。

　　同時，有12家房企出現(xiàn)預收賬款大幅下降趨勢，其中冠城大通、天?；?、渝開發(fā)等企業(yè)預收賬款遭遇腰斬，這意味房地產行業(yè)分化加劇，不少房企未來盈利能力面臨巨大考驗。昨日公布年報的招商地產實現(xiàn)凈利潤25.92億元，同比增28.85%。但同樣面臨行業(yè)共同的問題，負債總額同比增43.23%，存貨占比為65%。

　　地產信托進入償付高峰

　　銷售放緩已然傳導至資金鏈上，不少上市房地產企業(yè)尤其是中小規(guī)模的房產企業(yè)出現(xiàn)負債率上升，現(xiàn)金流迅速下降，積壓已久的資金鏈危機一觸即發(fā)。

　　32家公司中，19家公司去年貨幣資金縮水，其中華麗家族、銀基發(fā)展、中弘股份、華遠地產、道博股份、億城股份、萬通地產7家公司縮水幅度超過50%。從資產負債表來看，有17家公司去年負債同比增長，萬科A、華夏幸福、陸家嘴等7家公司負債同比增幅超過30%。萬科去年負債合計達2283.76億元，同比增長41.8%。

　　據(jù)申銀萬國日前發(fā)布的一份房地產信托研報顯示，2012年集合類房地產信托本息共到期2037億元，加上單一委托人認購的單一類房地產信托，則共有約3062億本息到期，陸續(xù)從3月開始進入償付高峰。

　　板塊機會券商觀點不一

　　對于地產板塊后續(xù)走勢，各家券商仍舊持有不同看法。國泰君安證券近期發(fā)布的房地產行業(yè)報告認為，貨幣信貸的實際寬松帶給房地產的正面影響已成事實，首套房按揭額度已經受到支持，四大行首套房按揭利率已開始打折。對房地產行業(yè)維持增持評級，建議低配者逢調整勇敢逐步加倉一二線優(yōu)質公司。

　　中銀國際則認為，房地產調控決心堅定，限購等核心政策短期內仍難放松，板塊趨勢性投資機會尚未到來。